Bernstein, PDD’yi düşürüyor ve “yetişkin şirket davranışları sergilemesi gerektiğini” söylüyor
Investing.com — Bernstein, Çarşamba günü Temu’nun ana şirketi PDD Holdings’in notunu Outperform’dan Market-Perform’a düşürdü. Şirketin iç pazar işinin olgunlaştığını, yatırımcılarla daha net iletişim ve daha disiplinli sermaye tahsisi gerektiğini savundu.
Analist Robin Zhu şöyle dedi: “PDD’nin artık yetişkin şirket davranışları sergilemeye başlaması gerekiyor… yatırımcılarla görüşmek ve nakit iade etmek gibi.” Zhu, iç pazardaki etkileşim metriklerindeki son durgunluğun, huni ölçeği ve yüksek kullanıcı aktivitesine dayalı bir modelle uyumsuz olduğu konusunda uyardı.
Günlük aktif kullanıcı sayısı (DAU) ve uygulama oturumları hafifçe düştü. Toplam geçirilen süre ise sadece %3,7 arttı. Bu durum, analistleri huni başlangıcındaki momentumun azaldığı konusunda endişelendirdi.
Not düşürme, büyük ölçüde beklentilerle uyumlu üçüncü çeyrek güncellemesinin ardından geldi. 108 milyar RMB gelir yıllık %9 artış gösterdi ve konsensüsle uyumluydu. 27,1 milyar RMB tutarındaki GAAP dışı faaliyet kârı ise piyasa tahminlerinin %10’dan fazla üzerindeydi.
Çevrimiçi Pazarlama Hizmetleri (OMS) geliri %8,1 büyüdü. Zhu, bunun varsayılan iç pazar GMV büyüme oranının altında kaldığını ve reklam monetizasyonu üzerindeki baskının arttığını gösterdiğini belirtti.
İşlem Hizmetleri geliri daha iyi performans gösterdi ve yıllık %9,9 arttı. Bu artış, Duoduo Grocery’deki daha düşük teşvikler ve tarife dalgalanmalarının azalmasıyla Temu içindeki iyileştirilmiş kâr marjları tarafından desteklendi.
Zhu, daha yumuşak OMS gelirini, reklamverenlerin ek bütçelerini rakip platformlara yönlendirmiş olabileceğinin kanıtı olarak gösterdi.
Analist ayrıca, rakiplerin talep üzerine teslimat yeteneklerine büyük yatırımlar yaptığı ve yüksek frekanslı hizmetlere dayalı süper uygulama ekosistemleri kurduğu bir ortamda PDD’nin yapısal olarak dezavantajlı göründüğünü ekledi.
Zhu şunları yazdı: “Sıfırdan talep üzerine teslimat ağı kurmak neredeyse kesinlikle zaman alıcı ve çok maliyetli olacaktır.” PDD’nin bu açığı kapatıp kapatamayacağı veya kapatmak isteyip istemediği hala belirsizliğini koruyor.
Zhu ayrıca, beklentilerine göre pazarlama harcamalarında dikkat çekici bir düşüş olduğunu vurguladı. Bu durum, Temu’nun çeyreğin sonlarında ABD’deki zararlarının azalmış olabileceğini gösteriyor. Ar-Ge harcamaları ise keskin bir şekilde arttı, yıllık %53,6 yükseldi ve iki yıl içinde ilk kez gelirin %4’ünü aştı.
Bernstein’ın kabul ettiği ana karşı argüman değerleme oldu. PDD’nin tahminlerine göre ileriye dönük kazançların yaklaşık 10 katı seviyesinde işlem gördüğünü belirtti.
Temu’nun iyileşen ekonomisi ve Meituan’ın Select işinden çıkışı, önümüzdeki çeyreklerde bazı kazanç destekleri sunabilir. Bununla birlikte Zhu, PDD’nin iç büyümeyi yeniden canlandırmak için önemli nakit rezervlerini kullanmasının “sadece kendi hisseleri için değil, aynı zamanda Çin’deki daha geniş e-ticaret kapsamımız için de önemli bir risk” oluşturduğu konusunda uyardı.
Bernstein, daha yüksek kısa vadeli kazanç tahminleri ancak daha düşük değerleme çarpanını yansıtarak fiyat hedefini 140 dolardan 135 dolara indirdi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
