Investing.com — CoreWeave hisseleri Salı günü %6 düştü. Bu düşüş, DA Davidson analisti Gil Luria’nın şirketin yakın zamanda açıklanan finansman yapısıyla ilgili endişelerini dile getirerek Düşük Performans notunu ve 36 dolar hedef fiyatını yinelemesinin ardından gerçekleşti. Satış dalgası, yatırımcıların Luria’nın detaylı notunu değerlendirmesiyle yaşandı. Analist, açıklamaların güven vermek yerine, sözleşme süresi boyunca hisse sahipleri için derin riskler barındırdığını savundu.
Bu AI hiper ölçekleyici şirket, Mart ayındaki halka arzından bu yana %300’den fazla yükseldi. Böylece hızla AI odaklı yatırımcılar arasında yeni bir gözdede haline geldi. Şüpheciler seyrelmeden endişe ederken, iyimserler NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) ile güçlü bağları ve küresel olarak artan hesaplama talebi ortamında sağlam sipariş hattı sayesinde potansiyel hakimiyete işaret ediyor.
CoreWeave, devam eden yatırımcı iletişiminin bir parçası olarak, yeni imzalanan AI altyapı sözleşmeleri süresince potansiyel hissedar getirilerini göstermeyi amaçlayan bir pro forma finansman yapısı sunmuştu. Ancak Luria bu senaryonun etkilerini reddederek şöyle dedi: “Peşin ödenmiş bir özsermaye yok ve sözleşme süresince mevcut hisse sahiplerine herhangi bir getiri bulunmuyor.”
Şirket, altyapı genişlemesini desteklemek için %85 kredi-değer oranını ima eden %15’lik bir özsermaye varsayımı kullanmayı önerdi. Bununla birlikte, DA Davidson, CoreWeave’in alternatif kaldıraç kaynaklarına olan bağımlılığını vurguladı. Bunlar arasında satıcı finansmanı, teminatsız tahviller ve faiz maliyetleri %9,5’e varan kredi limitleri bulunuyor. Luria, bunların 590 milyon dolar ek borç servisi gerektireceğini ve hissedarlara beklenen nakit akışını etkili bir şekilde ortadan kaldıracağını tahmin ediyor.
Nota göre, artık varlık değerlemesinden de çeşitli riskler ortaya çıkıyor. Luria şöyle yazdı: “Amazon (NASDAQ:AMZN) AWS, H200’ler için talep ettiği fiyatı %50 düşürdü.” Analist, yüksek artık GPU değeri beklentilerinin yersiz olduğunu ve dört yıl sonra yeniden satış potansiyelinin mevcut fiyat seviyelerinin %25’inden daha az olabileceğini savunuyor.
Luria ayrıca mevcut veri merkezi sözleşmelerinin karlılığını da sorguladı. Şirketin yatırımcı materyalleri, gecikmeli çekiş vadeli krediler (DDTL’ler) için %9’luk bir oran varsayımı kullanırken, ilk çeyrek dosyalamaları %12,5’lik bir karışık oran açıkladı. Bu durum, “işletmenin tüm değerinin borç sahiplerine ait olduğu” endişelerini artırdı.
DA Davidson, gelecekteki varlık değerlerini ve özsermaye seyreltme risklerini iskonto ederek, özsermaye değerinin uzun vadede hisse başına 5 dolardan daha az olabileceğini tahmin ediyor. Bu değer, mevcut işlem aralığının oldukça altında. Luria şöyle yazdı: “Bunun, dört yıl sonra hissedarlara 10 milyar dolar ikincil halka arzla sermaye artırabilirse, bunun önümüzdeki iki yıllık projeleri haklı çıkarabileceğine inanıyoruz.” Bu açıklama, seyreltmeyi potansiyel bir çıkış valfi olarak vurguluyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
