Jefferies, BP’yi “tut” seviyesine düşürdü, artan borç ve petrol fiyatı risklerini işaret etti
Investing.com — Jefferies, Pazartesi tarihli bir notta BP (LON:BP) hissesini “al”dan “tut”a düşürdü ve hedef fiyatını %29 azaltarak hisse başına 3,9 sterline indirdi. Bu düşüşün nedeni olarak 2025 ve 2026 için düşürülen petrol fiyatı tahminleri ve artan uygulama riski gösterildi.
Bu hamle, şirketin finansal taahhütleri ile stratejik büyüme planları arasında denge kurma kabiliyetine ilişkin, özellikle zayıflamış makroekonomik görünüm altında artan endişeleri yansıtıyor.
Jefferies analistleri artık BP için toplam hissedar getirisinin yaklaşık %13 olacağını tahmin ediyor. Analistler, enerji devinin yakında net borç azaltma hedefine ulaşma ile hisse geri alım programını sürdürme arasında bir tercih yapmak zorunda kalabileceği konusunda uyarıda bulunuyor. BP ayrıca upstream büyüme hedeflerini yeniden değerlendirmek zorunda kalabilir.
Jefferies, BP’nin rakipleri arasında en yüksek kaldıraç oranına sahip olduğunu belirtti. Şirketin net borç/özkaynak oranı %90 ile sektör ortalaması olan %33’ün neredeyse üç katı seviyesinde bulunuyor.
Net borç/FAVÖK oranı da 1,5x ile sektörün 0,8x oranından daha yüksek. BP, 2027’ye kadar net borcu 5-9 milyar dolar ve hibrit borcu yaklaşık 4 milyar dolar azaltmayı taahhüt etti. Jefferies, bu planın BP’nin Şubat ayındaki sermaye piyasaları güncellemesinde ilk açıklandığında güvenilir olduğunu belirtmişti. Bununla birlikte, bu planın artık giderek risk altında olduğu düşünülüyor.
Petrol fiyatlarının varil başına 65 dolar olması durumunda, Jefferies, BP’nin 2025-2027 planına kıyasla operasyonlardan yaklaşık 8 milyar dolar daha az nakit üreteceğini tahmin ediyor.
Bu senaryoda, borç azaltma çabaları neredeyse tamamen 20 milyar dolarlık elden çıkarma planının başarılı bir şekilde uygulanmasına bağlı olacak. Analistlere göre bu durum, küresel ekonomik belirsizlik nedeniyle yüksek riske maruz kalıyor.
Fiyatların varil başına 65 doların altına düşmesi halinde, BP uluslararası petrol şirketleri arasında hisse geri alımlarını askıya alan ilk şirket olabilir diyor Jefferies.
BP’nin sermaye harcamalarının odağını upstream operasyonlara kaydırması gerekli bir düzeltme olarak değerlendirildi.
Bununla birlikte, Jefferies, önceki yetersiz yatırımın uzun vadeli etkisinin tersine çevrilmesinin zaman alacağı konusunda uyardı.
BP şu anda sektörde 7,1 yıl ile en düşük rezerv ömrüne sahip. Son üç yılda ve Rosneft’teki payının etkisi hariç tutulduğunda, BP ayrıca %39 ile sektörün en düşük organik rezerv yenileme oranını kaydetti.
Aktivist yatırımcı Elliott’ın katılımı, Jefferies tarafından net bir pozitif olarak görüldü. Bu durum, BP’nin kaldıraç azaltma ve elden çıkarmalara olan dikkatini artırırken, yönetim kurulu seviyesinde de değişikliklere yol açtı.
Yine de, BP’nin yüksek kaldıracı ve düşen petrol fiyatları, yönetimin kullanabileceği seçenekleri sınırlıyor.
Analistler, bilançoya öncelik vermenin kısa vadede hisseye fayda sağlayacağına inanıyor. Ancak bu durum, zaten kırılgan olan upstream portföyünün daha da zayıflaması pahasına gerçekleşecek.
BP’nin daha geniş sektör konsolidasyonunun bir parçası olarak devralma hedefi olabileceğine dair raporlar Jefferies tarafından önemsiz görüldü.
Analistler, potansiyel alıcıların sınırlı havuzunu, olası hükümet müdahalesini, diğer büyük sermayeli petrol şirketleriyle stratejik uyum eksikliğini ve önemli bir değerleme indirimi olmamasını herhangi bir potansiyel anlaşmanın önündeki engeller olarak gösterdi.
BP’nin yılbaşından bu yana toplam hissedar getirisi bazında Avrupalı rakiplerine göre yaklaşık %5’lik bir performans düşüklüğüne rağmen, Jefferies’e göre sektöre kıyasla düşük değerlenmiş görünmüyor.
Serbest nakit akışı getirisinin 2025 ve 2026 mali yılları için %8,6 olacağı tahmin ediliyor. Bu oran sektör ortalaması olan %6’nın üzerinde, ancak Shell (LON:RDSa)’in %8,2’sinden sadece marjinal olarak daha yüksek.
Jefferies, revize edilmiş modelinin 2025 ve 2026 mali yılları için petrol ve gaz fiyatı varsayımlarında varil başına 10 dolarlık bir azalma, BP’nin ilk çeyrek sonuçları ve yıllık açıklamaları içerdiğini belirtti.
2024’ten 2026’ya kadar net gelir tahminleri ortalama %33 oranında düşürüldü. En büyük etki petrol üretimi ve operasyonları (OPO) ile gaz ve düşük karbonlu enerji (GLC) segmentlerinde görüldü. Aracı kurum şu anda Visible Alpha konsensüsünün %17 altında bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
